EBRD lækkar spa um hagvöxt Úkraínu – lýsir hagkerfinu sem næstu stöðnun

Hvers vegna þetta skiptir máli

Nokkrar helstu spáaðilar lækkuðu á sama tíma væntingar sínar fyrir úkraenskt efnahagslíf árið 2026, sem bendir til breiðrar samstöðu um að þróunin hafi færst úr hægum bata yfir í næstu stöðnun. Lækkunin er rakin til rússneskra árása á orku, flutninga og Svartahafssiglinga, sem tengir hernaðarbrjótavöxt beint við efnahagslegt tjón. Spár eru fjölbreyttar – frá um 0,5% í sviðsmynd efnahagsráðuneytisins upp í 1,6% í grunnspá ríkisstjórnarinnar – sem sýnir mikla óvissu um dýpt hægslunar og umfang fjárlagahallans. Hægari vöxtur, ásamt halla upp á um 15% af VLF í drögum að fjárlögum 2027, bendir til vaxandi fjármagnsþrýstings og aukinnar háarfs af erlendu fjármagni. Þar sem Úkraína og Rússland saman sjá um fjórðung af heimsframleiðslu hveitis, gætu langvarandi útflutningsraskanir ýtt undir hækkun matvælaverðs í heiminum.

Hvað gerðist

Á sama tíma lækkuðu úkraenskir og alþjóðlegir spáaðilar verulega væntingar sínar fyrir hagvöxt Úkraínu á árinu 2026. Efnahagsráðherra Úkraínu, Oleksandr Kravtsjenkó, sagði að hagvöxtur ársins verði undir núverandi spá 1,6% vegna árása Rússa, og að innan ráðuneytisins væri skoðuð sviðsmynd um 0,5%. Kravtsjenkó sagði jafnframt að spáin hefði verið 2,4% í byrjun árs en væri komin í 1,6%. Hann benti á að árstíðabundinn vöxtur hafi verið um 4% í júlí en fallið í um 0% í ágúst.

Raunverulegur landsframleiðsluvöxtur dróst saman um 0,6% á fyrsta ársfjórðungi 2026 – fyrsta samdrátturinn síðan 2023 – og Hagstofan lækkaði mat á öðrum ársfjórðungi úr 0,6% í 0,4%. Seðlabanki Úkraínu lækkaði sína spá í ágúst úr 1,8% í 1,1–1,2%, meðal annars vegna eyðileggingar í iðnaði og verslun og versnandi væntinga fyrirtækja. IMF hafði áður í júní–júlí lækkað spá sína í 1,0–1,6% úr 1,8–2,5%.

EBRD birti sína ársfjórðungslegu efnahagsspá 24. september og lækkaði spá sína fyrir Úkraínu árið 2026 úr 2,2% í 1,5% og fyrir 2027 úr 4,0% í 2,5%. Stofnunin lýsti hamaregi þá sem næstu stöðnun vegna árása Rússa á orkuinnviði, höfn og skipaflutninga í Svartahafi. Aðaláhætturnar sem EBRD nefndi voru langvarandi raskanir á Svartahafssiglingum, nýjar árásir á orkuinnviði og mögulegur halli á erlendu fjármagni. Útflutningur Úkraínu þjáðist af árásum á Svartahafshafnir, borgaraskip og flutningsinnviði, og aðeinsafns- og fljótaleiðir gátu aðeins að hluta bætt tapið á djúpvatnshafnarstærðum – með viðbótarhindrunum vegna lágrar vatnsstöðu í Dóná, árása á innviði Dónár og skorts á vögnakerfum.

Hvar frásögnum ber ekki saman

Spár um raunverulegan hagvöxt Úkraínu 2026 eru mismunandi eftir stofnunum: sviðsmynd efnahagsráðuneytisins gerir ráð fyrir um 0,5%, ríkisstjórnin 1,6%, IMF 1,0–1,6%, EBRD 1,5%, Seðlabankinn (ágúst) 1,1–1,2% og drög að fjárlögum 2027 gera ráð fyrir 1,3%. Þessi dreifing endurspeglar mismunandi forsendur um áframhald rússneskra árása, erlent fjármagn og getu útflutningsleiða.

Baksvið

Fjárlög Úkraínu fyrir 2026 voru upphaflega byggð á forsendu um 2,4% hagvöxt, en miðju ári var spáin lækkuð í 1,6% og hefur stofnanir lækkað hana enn frekar. Á fyrsta ársfjórðungi 2026 varð fyrsti ársfjórðungssamdráttur síðan 2023 (-0,6%), og árstíðabundinn vöxtur fór úr um 4% í júlí í um 0% í ágúst. EBRD lækkaði spá sína fyrir Úkraínu 2026 úr 2,2% í 1,5% og lækkaði einnig 2027-spána, á sama tíma og hún lækkaði spá sína fyrir Rússland (0,5% 2026, 0,7% 2027). EBRD hækkaði samt spá sína fyrir árið 2027 fyrir heildin upp í 4% á sama tíma og hún lækkaði 2026-spána í 2,5%, sem bendir til þess að stofnunin geri ráð fyrir að áhrif Úkraínu á heildarsvæðið verði að hluta til tímabundin.