Dragon Capital spáir samdrætti í Úkraínu vegna stríðseskaleringar
Dragon Capital hefur verulega lækkað hagspá sína fyrir Úkraínu og spáir nú samdrætti í landsframleiðslu upp á 0,5% árið 2026 og 1,0% árið 2027. Bankinn segir aukningu rússneskra árása frá júlí 2026 hafa valdið þjóðarhagkerfinu verulegu tjóni, þar með talið nánast stöðvun á flutningum um Svartahafshöfn, lokun stálverksmiðja og skemmdir á orkuinnviðum.
Helstu atriði
- Dragon Capital spáir nú -0,5% samdrætti í landsframleiðslu 2026 og -1,0% 2027, niður úr 1,5% og 0,5% vexti.
- Vörusendingar um Svartahafshafnir hafa nánast stöðvast og stálverksmiðjur neyddust til að hætta framleiðslu vegna eldflaugaárása.
- Blokkun hafna gæti kostað 2,2% af landsframleiðslu, og að auki 1,5% vegna stöðvunar stál- og járngrýtisvinnslu.
- Rússland hefur endurnýjað stórfelldar árásir á orkuinnviði langt fyrir upphaf kuldátímans.
- Útflutningshalli gæti náð 71 milljarði Bandaríkjadala árið 2026, og verðbólguspáin fyrir lok ársins hækkuð í 10%.
- Úkraína hefur aðeins fengið um 22 milljarða Bandaríkjadala af þeim 50 milljörðum sem boðið er upp á í stuðningsáætlunum.
- Bankinn telur mögulegt að kornútflutningur á sjó geti hafist á ný árið 2027, en víðtækt samkomulag um orkuvopnahlé er ólíklegt.
Hvers vegna þetta skiptir máli
Dragon Capital hefur snúið spá sinni úr vexti yfir í beinan samdrátt, sem er 2 prósentustiga lækkun. Blokkun Svartahafshafna ein og sér gæti kostað 2,2% af landsframleiðslu og stöðvun stálframleiðslu bætir við 1,5% til viðbótar. Endurnýjaðar rússneskar árásir á orkuinnviði fyrir kuldátímann auka áhættuna. Útflutningshallinn gæti náð 71 milljarði Bandaríkjadala og verðbólgan er endurskoðuð upp í 10%. Til viðbótar er áætlað að Úkraína þurfi 30–35 milljarða Bandaríkjadali í viðbótar utanríkisstuðning árið 2027, umfram fyrirliggjandi skuldbindingar. Auk þess má búast við að afleidd áhrif — hægari tekjuvextur heimila, versnandi neysluviðhorf í stórborgum og takmarkaðri einkafjárfesting vegna skorts á stríðsáhættutryggingum — dýpki og lengi tjónið.
Hvað gerðist
Dragon Capital, úkraínsk fjárfestingarbanki, lækkaði verulega hagspá sína fyrir Úkraínu í kjölfar árásaeskaleringar frá Rússlandi síðan í júlí 2026. Bankinn spáir nú -0,5% samdrætti í raunvergri landsframleiðslu 2026 og -1,0% samdrætti 2027, samanborið við fyrri spá um 1,5% og 0,5% vöxt. Flutningar um Svartahafshafnir hafa nánast stöðvast, stálverksmiðjur neyddust til að hætta framleiðslu vegna eldflaugaárása og endurtekinna árásaógnana, og skemmdir á vörugeymslum og flutningaskipum í þéttbýlum héruðum ollu tímabundnum staðbundnum skorti á mat og öðrum vörum. Markvissar árásir skemmd framleiðslufyrirtæki, þar á meðal erlend fyrirtæki, almenna innviði og járnbrautavagna. Bankinn áætlar að blokkun hafna gæti kostað 2,2% af landsframleiðslu miðað við hlutaflutning landbúnaðarútflutnings til annarra leiða eins og Dónárhafna, og að stöðvun stálframleiðslu og tengd minnkun járngrýtisvinnslu bæti við 1,5% tapi. Rússland hefur einnig endurnýjað stórfelldar árásir á orkuinnviði fyrir upphaf kuldátímans, og Dragon Capital varar við að áhrifin á hagkerfið gætu orðið meiri en áður var búist við. Útflutningshalli gæti náð 71 milljarði Bandaríkjadala árið 2026 (31% af landsframleiðslu), verðbólguspá fyrir lok ársins hækkaði í 10% og spá fyrir 2027 í 8%. Sem mótvægi er búist við auknum útgjöldum til varnarmála og innlendra varnariðnaðar, en aðeins ef Úkraína nær utanríkisstuðningi samkvæmt áætlun og alþjóðlegir samstarfsaðilar veita frekari stuðning árið 2027.
Baksvið
Snemma í ágúst 2026 hafði Dragon Capital þegar lækkað 2026 hagvaxtarspá sína um 0,5 prósentustig í 1,0%, en núverandi endurskoðun breytir því í samdrátt. Fyrir júlí-eskaleringuna gerði bankinn ráð fyrir 1,5% vexti 2026 og 0,5% 2027. Sviðsmyndin gerir ráð fyrir að úkraínsk loftvörn verði smám saman skilvirkari gegn þota-drónum, en skortur á eldflaugavarnarefnum er talinn verða viðvarandi vandamál. Neikvæð áhrif á efnahagslífið verða að hluta veginn upp veginn af auknum ríkisútgjöldum til varnarmála og innlends varnariðnaðar, en það er háð því að Úkraína tryggi fyrirhugaðan utanríkisstuðning og að samstarfsaðilar veiti frekari stuðning 2027. Ríkisstjórnin hefur skorið niður óbrýna útgjöld og átt í vandræðum með endurgreiðslur virðisaukaskatts til útflytjenda, en fyrirhugað kerfi til að dekka fyrsta stigs tap gæti stutt efnahagsstarfsemi á fjárhagslega hlutlausan hátt gegn smávægilegri skattahækkun á neytendur. Í lok september hafði Úkraína aðeins fengið um 22 milljarða Bandaríkjadala af þeim 50 milljörðum sem boðið er upp á í afsláttar- og styrkjafjármögnun samkvæmt núverandi alþjóðlegum stuðningsáætlunum (að undanskildu varnarhluta Ukraine Support Loan).